La Ventana de Catón

Nos queda por delante un segundo semestre cargado de fundamentales que nos van a hacer difícil orientar una clara tendencia, sobre todo porque hasta ahora, para las dos referencias USA y la UE, los fundamentales se están interpretando de diferente manera.

TRIGO, mientras que en Chicago no deja de ir a la baja, y el viernes, ayer fue fiesta, los futuros cerraron su octava semana con caídas. La oferta record mundial, la fortaleza del dólar y su implicación en las exportaciones y el clima, que por ahora no presenta situaciones que sean preocupantes, quizás algo de incertidumbre, todavía, en la UE debido a la calidez del otoño, son fundamentales que siguen representando una valoración bajistas.

Solo parece aportar algún elemento de cambio en esta tendencia, los datos de superficie de trigo de invierno USA presentados el día 12 por el USDA, 16,37 Mhas, por debajo de lo esperado, casi 800 mil has menos que en 2014 y más de 1 Mhas menos que en 2013. Esta superficie hace que sea muy importante mantener un seguimiento de las condiciones del trigo a lo largo de su etapa antes de la cosecha, ya que dependiendo de la condición, estas, podrán dar un fuerte apoyo a las cotizaciones en lo que queda de campaña. Tambien puede romper la tendencia el hecho de que en la India se han sembrado 1 Mhas. menos, para la cosecha de trigo 2015, se espera cosechar en 30,4 Mhas.

Mientras que en la UE, la evolución del primer semestre ha tenido un recorrido inverso, las exportaciones y las dudas originadas en el Mar Negro han estado apoyando las cotizaciones, pero ahora empiezan a surgir dudas. Egipto ha anunciado que tiene trigo suficiente hasta mayo, lo que hace falta ahora es si el mercado se lo va a creer o como suele pasar, es un anuncio rutinario y sabe que en poco tiempo habrá nuevas licitaciones, sobre todo si los precios van a la baja.

En Rusia las exportaciones parecen haber disminuido de manera importante, aunque las condiciones meteorológicas adversas pueden ser tambien culpables, hay que pensar que los exportadores estarán intentado sacar la mayor parte de trigo posible antes del 1 de febrero, día que entran en vigor las tasas, sobre todo ahora que el viceprimera ministro ruso ha dicho que el gobierno podría introducir "medidas más radicales" que las tasas de exportación, para frenar las ventas al exterior, si las actuales medidas no son suficientes.

Rusia ha exportado en la primera quincena de enero 588 mil t. de cereal, (495 mil t. son trigo) un tercio de las 1,718 Mt. exportadas en la primera quincena de diciembre. En esta campaña ha exportado 21,571 Mt. de cereales, un 31,6% más que en la 2013/2014, el trigo exportado hasta la fecha es de 16,852 Mt. el 78% del total exportado, de cebada 3,26 Mt. y de maíz 1,183 Mt.

Los datos de producción rusos oficiales son: Cereales 103,8 Mt., de las que 59 Mt. son de trigo, 20 Mt. de cebada y 11 Mt. de maíz. En 2013 la cosecha de cereales fue de 92,4 Mt.

Y hablando de Rusia el mercado se mantiene muy atento y con mucha tensión con la evolución de la paridad euro / dólar y con la situación del conflicto entre Ucrania y Rusia.

Sobre el comportamiento del clima en la UE, si es verdad que en cuanto al cultivo de trigo, no podemos decir que está en condiciones optimas, aunque es pronto todavía. Las temperaturas del otoño fueron más cálidas de lo normal, pero en estos momentos los suelos tiene humedad suficiente en el norte de la UE, estando más secos los de Hungría, Rumania y Bulgaria.

MAÍZ: elemento a seguir es el de las cotizaciones a la baja que está sufriendo el etanol, llega en la actualidad a niveles de 2005, el motivo la gran producción que se tiene. El dato de hace dos semana era de una producción de 978,000 barriles diarios (bpd), un crecimiento del 3% sobre la semana precedente y un 12.7% más que el año anterior. Se estima un uso de 102,7 millones de bushel de maíz para su producción frente a los 99.4 millones que se necesitan semanalmente para alcanzar la cifra que estima el USDA. Las existencias son de 20,229 millones de barriles, esto es 7.34% más que la semana anterior y 25.82% más que el año pasado. Estos son las existencias más altas desde marzo de 2012 y que compiten con los bajos precios de la gasolina.

Otro elemento que señala una tendencia bajista para el maíz es el incremento en las inversiones en futuros y opciones. El aumento del Open Interest, a su valor más alto desde finales de noviembre de 2014 parece corroborarlo. En definitiva un contexto para el maíz sin nuevos fundamentales que animen el ambiente más bien poco optimista.

Solamente en la UE por la fortaleza del dólar y por la demanda para pienso ,el mercado se nota algo más animado, pero cuidado, para esta demanda, en España es más competitivo el maíz de Ucrania, país que ha exportado en lo que va de campaña 20.5 Mt. de cereal, un crecimiento respecto de la pasada del 1,5 %, de ese total 8.1 Mt. son de maíz.

SOJA: El informe USDA del lunes día 12 mantiene una tendencia bajista que influye tanto en la harina como en el aceite, la exportación es el único fundamental que mantiene el ánimo de las cotizaciones, pero cuidado la colza está haciendo competencia en algunos países de Asia, más aún cuando estamos en unos momentos en que la demanda soja USA no está en su punto más alto y va a empezar, además, la competencia con las soja de América del Sur, en donde los datos del clima sin favorables.

Tampoco la molienda en USA está ayudando, los datos NOPA (National Oilseed Processors Association) de diciembre han sido menores de lo esperado 165.38 Mbushels y eso que este dato ha sido el más elevado en dos meses, cifra que ha pesado también en los precios de la harina, llevándolo a su nivel más bajo desde octubre.

Y su faltaba algo, hoy conocemos que China cancela 174 mil t. de soja USA